V.Katasonov: Jahon valyuta bozoridagi manipulyatsiyalar haqida

2024 Muallif: Seth Attwood | [email protected]. Oxirgi o'zgartirilgan: 2023-12-16 16:19

"Iqtisodiy sanktsiyalar sharoitida pul-kredit siyosati to'g'risida" maqolamda men tezisni shakllantirdim: Rossiya rubli hech qanday holatda Rossiya boshqa davlatlar bilan hisob-kitoblarni amalga oshirishi mumkin bo'lgan xalqaro valyutaga aylanmasligi kerak. Tashqi ishlar vaziri o‘rinbosari Sergey Ryabkovning so‘nggi bayonoti shunday talqin qilinib, iqtisodiy sanksiyalar kuchaygan sharoitda dollarga qaramlikdan xalos bo‘lish uchun sa’y-harakatlarni kuchaytirish kerak, degan.

Albatta, bunday qaramlikdan qutulish kerak, lekin xalqaro hisob-kitoblarda AQSh dollarini Rossiya rubliga almashtirish orqali emas.

Bundan tashqari, Rossiya rublining Rossiya Federatsiyasi chegaralaridan tashqariga chiqishi umuman taqiqlanishi kerak, u faqat milliy valyuta bo'lishi kerak. Bunday taqiq davlatning moliyaviy-iqtisodiy barqarorligini ta'minlashning yagona sharti bo'lmasa ham, muhim hisoblanadi.

Mening dissertatsiyam Sovet Ittifoqi tomonidan sinovdan o'tgan davlat valyuta monopoliyasi amaliyotiga asoslangan: Sovet rubli faqat ichki pul edi va SSSR tashqi to'lovlarni asosan dollar, frank, funt sterling va boshqa erkin konvertatsiya qilinadigan valyutalar yordamida amalga oshirdi.. Keyinchalik sotsialistik lager mamlakatlari bilan iqtisodiy munosabatlarda oʻtkaziluvchi rubl, Oʻzaro Iqtisodiy Yordam Kengashi (SEA) tarkibidagi milliy pul birligi asosiy valyutaga aylandi. Ekzotik to'lov vositasi sifatida iqtisodiy jihatdan kam rivojlangan mamlakatlarning valyutalari va oltindan foydalanish mumkin edi. Aksariyat hollarda ikki tomonlama va ko'p tomonlama kliring qo'llanildi, bu valyutaga bo'lgan ehtiyojni kamaytirdi. Sovet rublini mamlakatdan tashqariga olib chiqish taqiqlandi.

Rubl mamlakatni tark etganda paydo bo'ladigan tahdidlarni aniqroq qilish uchun men zamonaviy valyuta bozorining tuzilishini qisqacha tasvirlab beraman. U inglizchadan FOREX bozori deb ham ataladi. FOREign EXchange - erkin narxlardagi banklararo valyuta ayirboshlash bozori. Ushbu bozordagi operatsiyalar savdo, spekulyativ, xedjlash (xavfni tekislash) va tartibga solish (markaziy banklarning valyuta intervensiyalari) bo'lishi mumkin. Valyuta bozorining tez o'sishiga o'tgan asrning 70-yillarida Bretton-Vuds valyuta-moliya tizimidan Yamayka tizimiga o'tish kuchli turtki berdi. 1976 yil Yamayka konferensiyasida qat’iy belgilangan valyuta kurslaridan voz kechib, bozorga asoslangan valyuta kurslariga o‘tish to‘g‘risida qaror qabul qilindi. Valyuta kurslarining o'zgarishi, bir tomondan, jahon savdo-iqtisodiy rivojlanishini murakkablashtirsa, ikkinchi tomondan, spekulyativ foyda olish uchun qulay zaminga aylandi. Bretton-Vuds tizimida valyuta bozori ham mavjud edi, lekin u qattiq tartibga solingan, keng ko'lamli chayqovchilikdan tashqari. U bo'yicha birja operatsiyalari jahon savdosi va u bilan bog'liq iqtisodiy faoliyatning 90 foizini ta'minladi.

1977 yilda jahon valyuta bozoridagi kunlik aylanma, Xalqaro hisob-kitoblar banki (BIS) ma'lumotlariga ko'ra, 5 mlrd. O'n yil o'tgach, 1987 yilda bozorning kunlik aylanmasi 120 marta o'sdi va 600 milliard dollarga etdi. 1992 yil oxirida kunlik tovar aylanmasi 1 trillion darajasidan oshdi. dollar. 1997 yilda bu ko‘rsatkich 1,2 trln. dollar, 2000 yilda - 1,5 trln. 2005-2006 yillarda FOREX bozoridagi kunlik aylanma turli hisob-kitoblarga ko'ra 2 dan 4,5 trillion dollargacha o'zgarib tursa, 2010 yilda u 4 trillion dollarni tashkil qilgan. Ushbu o'n yillikning birinchi yarmida kunlik aylanma, BIS ma'lumotlariga ko'ra, 5 trillion darajasida o'zgargan. Qo'g'irchoq. Ya'ni, uch-to'rt o'n yillikda valyuta bozorida aylanma uch barobar (1000 marta!) o'sdi. 2020 yilga kelib, ekspertlarning fikricha, FOREX bozoridagi kunlik aylanma 10 trillion dollarga yetishi mumkin.

Ushbu bozordagi operatsiyalar institutlar tizimi orqali amalga oshiriladi: markaziy banklar, tijorat banklari, investitsiya banklari, broker va dilerlar, pensiya fondlari, sug'urta kompaniyalari, transmilliy korporatsiyalar. FOREX boshqa moliya bozorlaridan sezilarli darajada farq qiladi, u birja bitimlarini tuzishda davlat aralashuvi yo'qligini nazarda tutadi (rasmiy valyuta kursi mavjud emas, bitimlar yo'nalishi, narxlari va hajmlari bo'yicha cheklovlar yo'q). Ba'zi qoidalar, birinchi navbatda, mijoz (savdogar) va vositachi (broker) o'rtasidagi munosabatlarni tartibga soladi. Umuman olganda, valyuta bozorini birjadan tashqari va global deb atash mumkin. Aytaylik, kredit yoki fond bozorlaridan farqli o'laroq, ular hali ham milliy nazorat organlari tomonidan nazorat qilinmoqda va ma'lum bir izolyatsiyani saqlab kelmoqda. Agar cho'ntagingizda kamida 100 dollar bo'lsa, siz fond bozoriga kirishingiz mumkin, valyuta bozorida esa hamma narsa boshqacha. FOREX bozoridagi minimal tranzaksiya hajmi 500 ming dollardan 1 million dollargacha. Ko'pgina Rossiya fuqarolari bu bankning tijorat bankiga qo'yilgan pullari bilan o'ynashi mumkinligiga shubha qilishmaydi. FOREX bozori deyarli faqat spekulyativ bo'lganligi sababli, ular odatda bu erda o'z pullari uchun emas, balki qarzga olingan pul uchun o'ynashadi.

Valyuta bozori moliyaviy derivativlar (derivativlar) bozori bilan chambarchas bog'liq: bu erda operatsiyalarning muhim qismi spot operatsiyalar (valyutani darhol yetkazib berish, to'g'ridan-to'g'ri valyuta konvertatsiyasi) shaklida emas, balki optsionlar, fyucherslar shaklida amalga oshiriladi., almashtirishlar va boshqalar. Bu allaqachon qimor, pul tikish kabi narsa. Mukofot olish uchun ulush qo'yiladi va valyutani haqiqiy etkazib berish istisno sifatida sodir bo'ladi. Shunga qaramay, bunday virtual operatsiyalar valyuta kotirovkalariga sezilarli ta'sir ko'rsatishi mumkin (va qiladi).

FOREX bozoridagi o'yin juda qiyin. Ushbu bozorga yangi kelganlarning 80 foizi olti oy ichida investitsiya qilingan pullarini yo'qotadi deb ishoniladi. Va bir yil ichida bozor investorlarining taxminan 96% barcha investitsiyalarini yo'qotadilar. Yaqinda men yanada qattiqroq baholashga duch keldim: yutqazganlar soni ushbu bozordagi treyderlarning umumiy massasining 97% dan 99% gacha. Shu bilan birga, yangi kelganlarning doimiy oqimini ta'minlash bozorning bir tekis ishlashining eng muhim shartidir.

Bozorda esa insayder ma'lumotlarga ega bo'lgan, operatsiyalarni rejalashtirgan va tashkil etgan kishi g'olib bo'ladi. Valyuta bozori eng erkin va tartibga solinmagani haqidagi barcha gaplar millionlab potentsial yangi kelganlar uchun mo'ljallangan, ular pul olib kelishlari va uni ixtiyoriy ravishda markaziy banklar va eng yirik xususiy banklar bo'lgan market-meykerlarga berishi kerak. Egalarining savoliga kelsak, 2016 yil aprel oyi uchun BIS so'roviga ko'ra, valyutaning ayrim turlari (%) ni tashkil etdi: AQSh dollari - 40, 30; evro - 18, 70; Yapon iyenasi - 10, 80; Britaniya funt sterlingi - 6,40; Avstraliya dollari - 3,45; Kanada dollari - 2, 55; Shveytsariya franki - 2,40; Xitoy yuani – 2, 0. Ushbu ro‘yxatdagi Rossiya rubli 0,55 foizlik ulush bilan (turk lirasi va hind rupiyasi o‘rtasida) 17-o‘rinni egalladi.

Jahon valyuta bozorining asosiy ishtirokchilari AQSH Federal zaxira tizimi, Yevropa markaziy banki (ECB), Angliya banki va Yaponiya bankidir. Ushbu markaziy banklar tomonidan muomalaga chiqarilgan valyutalar jahon valyuta bozoridagi barcha operatsiyalarning 76,2 foizini tashkil qiladi. Bu markaziy banklar yaqindan muvofiqlashadi (Bazeldagi Xalqaro hisob-kitoblar banki kabi vositachi ishtirokida). Xususan, ularning “valyuta juftliklari” doirasida kurs o‘zgarishini minimallashtirish choralari ko‘rilmoqda: AQSH dollari – yevro, AQSh dollari – Britaniya funti; yevro – ingliz funti, AQSH dollari – iyena, yevro – Shveytsariya franki va boshqalar.“Oltin milliard” mamlakatlari valyutalarining oʻzgaruvchanligini pasaytirish vositalaridan biri bu ularning markaziy banklari oʻrtasida valyuta intervensiyalarini tezkorlik bilan amalga oshirish va kurslarni barqarorlashtirish maqsadida tuzilgan valyuta svoplari (valyuta ayirboshlash) toʻgʻrisidagi bitimlardir.

2011 yilgacha yetakchi markaziy banklar o‘rtasida cheksiz svoplar 7 kun davomida ochiq edi. 2011 yilning kuzida AQSH Federal rezerv tizimi, Yevropa markaziy banki (ECB), Yaponiya banki, Angliya banki, Shveytsariya banki va Kanada banki (“oltilik”) oʻzaro hamkorlikni taʼminlash boʻyicha harakatlarni muvofiqlashtirishga kelishib oldilar. valyuta svoplarini 3 oygacha uzaytirish orqali jahon moliya tizimining likvidligi. Nihoyat, 2013-yil 31-oktabrda “Oltilik” vaqtinchalik valyuta almashinuvi bitimlarini doimiy ravishda o‘tkazishga kelishib oldi. Aslida, xalqaro valyuta hovuzi paydo bo'ldi. Dunyoning oltita yetakchi markaziy banklari bozor kon’yunkturasi yomonlashganda va valyuta bozorlarida jiddiy buzilishlar yuzaga kelganda ishtirokchi-mamlakatlarda likvidlikni tezda shakllantirish imkonini beruvchi muvofiqlashtirish mexanizmini yaratdilar. Ba'zilar "Oltilik" kelishuvini markaziy banklarning jahon valyuta karteli deb atashadi, bu kelajakdagi jahon markaziy banki uchun namuna bo'lishi mumkin. Oltilik ushbu "tanlanganlar" klubiga kirmaydigan mamlakatlarga nisbatan birlashtirilgan tarzda harakat qiladi. Skeptiklar G-20 doirasida umumiy pul-kredit siyosatini ishlab chiqish imkoniyatini muhokama qilish allaqachon ma'nosiz deb hisoblaydilar. "Oltilik" dan tashqaridagi valyutalarning o'zgaruvchanligi ushbu kartelning valyutalariga qaraganda sezilarli darajada yuqori. Bundan tashqari, Rossiya rubli tegishli bo'lgan periferik valyutalarning o'zgaruvchanligi ataylab rag'batlantiriladi, buning uchun juda ko'p pul olinadi. Va periferik valyutalarning ishonchsizligi tegishli mamlakatlar iqtisodiyotini himoyasiz qiladi.

“Oltilik”ning markaziy banklari nafaqat bir-biri bilan, balki yirik xususiy banklar, fondlar va valyuta bozorining boshqa ishtirokchilari bilan ham yaqin hamkorlikda faoliyat yuritadi. FOREX banklararo bozoridagi yetakchi treyderlar (2016 yil may holatiga ko'ra jami aylanmalar ulushi %da; qavs ichida - bankning kelib chiqishi mamlakati): Citi (AQSh) - 12, 9; JP Morgan (AQSh) - 8, 8; UBS (Shveytsariya) - 8, 8; Deutsche Bank (Germaniya) - 7, 9; Bank of America Merrill Lynch (AQSh) - 6, 4; Barclays (Buyuk Britaniya) - 5, 7; Goldman Sachs (AQSh) - 4, 7; HSBC (Buyuk Britaniya) - 4, 6; XTX Markets (Buyuk Britaniya) - 3, 9; Morgan Stenli (AQSh) - 3, 2.

Ushbu o'nta bank FOREX bozori aylanmasining 2/3 qismini tashkil qiladi. Bu hech qachon yo'qotmaydigan va muntazam ravishda "havaskorlar" dan o'lpon yig'adigan bozor-meykerlardir. Ushbu kuchli o'ntalikka AQShning beshta banki kiradi, ular FOREX bozori aylanmasining 36,0 foizini tashkil qiladi. Keyin uchta Britaniya banki va Shveytsariya va Germaniyadan bittadan bank. Ushbu banklarning barchasi tegishli markaziy banklar bilan chambarchas bog'liq bo'lib, ularda markaziy banklardan valyuta bozorida operatsiyalarni amalga oshirish uchun zarur bo'lgan valyuta hajmlarini olishda hech qanday muammo yo'q.

Keyingi yillarda yirik banklar tomonidan valyuta kurslarini manipulyatsiya qilish holatlari kuzatilmoqda. Shunday qilib, Britaniyaning HSBC, Barclays va RBS, Shveytsariya UBS, amerikalik JP Morgan, Citigroup va Bank of America manipulyatsiyalar qo'liga tushdi. AQSh, Buyuk Britaniya va Yevropa Ittifoqining moliyaviy regulyatorlari tomonidan baholangan bunday manipulyatsiyalar uchun jarimalar miqdori ko'p milliardlarda o'lchanadi. Manipulyatsiyalarning mohiyati shundan iboratki, banklar tranzaktsiyalar to'g'risidagi ma'lumotlarni soxtalashtirgan va valyutalarni sotib olish va sotish bo'yicha mijozlar buyurtmalari oqimini manipulyatsiya qilgan.

Biroq, moliyaviy regulyatorlar daraxtlar uchun o'rmonni ko'rishni xohlamaydilar. Zero, jahon miqyosida milliy valyutalar kurslarini strategik manipulyatsiya qilish mavjud bo‘lib, unda “oltin milliard” mamlakatlari yetakchi markaziy banklari ishtirok etadi. Ular manipulyatsiya orqali erishadigan asosiy buzilish - bu dollar, evro, ingliz funt sterlingi va boshqa "tanlangan" valyutalarning periferik valyutalarga nisbatan ortiqcha baholanishi. Bunda ularga “tanlangan” valyutalarni sotib olib, periferik mamlakatlarning markaziy banklari yordam beradi. Bunday xaridni er yuzidagi hayot valyuta zahiralarining doimiy to'planishisiz mumkin emasligi haqidagi afsonalar qamrab oladi. Ko'pgina periferik markaziy banklar Fed, ECB, boshqa "tanlangan" markaziy banklar va ularning orqasida joylashgan pul egalari tomonida o'zlarining milliy valyutalariga qarshi o'ynashmoqda.