Fed shok terapiyasi: Qo'shma Shtatlar keng ko'lamli inqirozga qanday yaqinlashmoqda

2024 Muallif: Seth Attwood | [email protected]. Oxirgi o'zgartirilgan: 2023-12-16 16:19

Donald Tramp iqtisodiyotda eng katta muvaffaqiyatga erisha oldi. U katta va ulkan islohotlar dasturi bilan saylangan. Tramp ulardan ba'zilarini amalga oshirishga muvaffaq bo'ldi, boshqalari esa amalga oshmadi. Ammo umuman olganda, u o'z ishining natijasi bilan ko'rsatadigan narsaga ega. Biroq, yaxshi ko'rsatkichlarga qaramay, birja indekslarining o'sishi amalda to'xtadi. Oktyabr esa Shoktober sifatida esda qoladi - eng yirik kompaniyalar aksiyalari qulab tushdi, noyabr oyining boshiga kelib, AQShning asosiy indekslari 2017 yilning kuzidan beri barcha yutuqlarini yo'qotdi. Ko'plab iqtisodchilar barcha aybni Fed siyosatiga qo'yishdi. Malek Dudakov bu nima ekanligini va bu butun dunyo bo'ylab bankrotlik va defoltlar kaskadiga olib kelishi mumkinligini aytadi.

Islohotlar, urinishlar

Ko‘pchilik Trampning immigratsiya kontekstidagi turli va’dalarini eslaydi. U nihoyat noqonuniy migratsiya muammosini hal qilishni va Amerikaga qonuniy muhojirlar oqimini sezilarli darajada kamaytirishni maqsad qilgan. Hozircha u prezidentning bu yo‘nalishdagi bir nechta farmonlarini qabul qilishga muvaffaq bo‘ldi – masalan, bir qator Yaqin Sharq mamlakatlari, Venesuela va KXDR aholisining AQShga kirishini taqiqlash. Meksika bilan chegaradagi mashhur devor endigina qurila boshlandi. Hozirgacha San-Diego yaqinida taxminan 15-20 km qurilgan - bu ikki yil davomida ishlaganda unchalik muhim natija emas.

Tramp maʼmuriyati bir necha bor urinishlariga qaramay, sogʻliqni sugʻurtalash boʻyicha toʻliq islohotni amalga oshira olmadi. Tramp oʻz farmonlari bilan Obama (ObamaCare) tomonidan tasdiqlangan amaldagi tibbiy sugʻurta tizimining turli bandlarini bosqichma-bosqich bekor qilmoqda. Biroq, buni sug'urta bozoridagi vaziyatning muvaffaqiyatli hal etilishi deb atash qiyin.

Albatta, Trampning barcha harakatlari faqat unga bog‘liq emas. Ko'p jihatdan ular Kongressdagi kuchlar muvozanati bilan bog'liq bo'lib, aynan shu narsa yangi qonunlarni qabul qilishi va islohotlarni ma'qullashi kerak. Tramp prezidentligining dastlabki ikki yilida respublikachilar har ikki palatada ham ko‘pchilikni tashkil qilgan. Nazariy jihatdan, bu ularga har qanday qonunchilik normalarini qabul qilish imkonini berdi. Amalda esa vaziyat boshqacha edi.

Masalan, Vakillar palatasida Respublikachilar partiyasi tarkibidagi turli fraksiyalar ko‘pincha bir-biri bilan umumiy til topa olmasdi. Bu, masalan, tibbiy sug'urta masalasida bo'lgan. Respublikachilarning konservativ qismi shunchaki bu sohani davlat tomonidan tartibga solishni bekor qilishni va uni erkin bozorga berishni talab qildi. Ko'pchilikning mo''tadil vakillari mavjud ObamaCare tizimini ozgina isloh qilishni xohladilar, lekin uning poydevoriga tegmaslikni xohladilar.

Tramp bu ikki pozitsiya o'rtasida biror joyga kirishga harakat qildi. Natijada, ObamaCare-ni bekor qilish bo'yicha to'rt yoki beshta ovoz shunchaki muvaffaqiyatsizlikka uchradi va masala tasodifga qoldirildi.

Senatda demokratlar vakili bo'lgan muxolifat respublikachilarning ko'pchiligining har qanday tashabbuslarini har tomonlama to'sib qo'ydi. Qonun loyihasi muhokamasidan ovoz berishga o‘tish uchun kamida oltmish nafar senatorning qo‘llab-quvvatlashi zarur. Respublikachilar atigi 51 yoki 52 o'ringa ega edi, shuning uchun ularning ko'plab qonun loyihalari muhokamada qoldi.

Asosan, respublikachilarning qonunchilikdagi barcha muvaffaqiyatlari yangi byudjetlarning qabul qilinishiga asoslangan edi. U oddiy ko'pchilik ovoz bilan ma'qullangan, shuning uchun demokratlarda blokirovka qilish uchun o'rin yo'q edi. Tramp ma'muriyati muvaffaqiyatli amalga oshirgan byudjetga iqtisodiy yangiliklarni kiritish eng mantiqiy.

Biznes va gullab-yashnayotgan iqtisodiyot uchun sovg'a

O‘tgan yil oxirida Oq uy respublikachilar ko‘magida so‘nggi 35 yildagi eng yirik soliq islohotini amalga oshirdi. Uning davomida Amerika fuqarolarining daromadlari bo'yicha stavkalar 3-5 foizga tushirildi. Masalan, maksimal stavka 39 foizdan 35 foizga tushirildi. Lekin eng ko'p imtiyozlar ishbilarmonlarga berildi. Biznes daromadining maksimal stavkasi 35% dan 21% gacha - deyarli uchdan biriga kamaydi. Tramp birinchi navbatda tadbirkorlarga soliq yukini kamaytirishni maqsad qilgan. Darhaqiqat, ushbu islohotdan oldin AQShda korporativ daromad solig'i rivojlangan mamlakatlarning (jumladan, Evropa, Isroil, Yaponiya va Janubiy Koreya) barcha iqtisodiyotlari orasida eng yuqori bo'lgan.

Soliqlarning keskin kamayishi Trampning tartibga solish jarayoni bilan birgalikda tez iqtisodiy o'sishga olib keldi. 2017-yilda AQSh iqtisodiyoti 2,3 foizga o‘sdi, bu o‘tgan yilga nisbatan (1,5 foiz) uchdan biriga yuqori.

2018-yilda bir necha chorak ketma-ket yalpi ichki mahsulot 4 foizdan ortiq sur’atda o‘sib bormoqda – Amerika iqtisodiyoti 1990-yillardan beri AQSh uchun qulay bo‘lgan bunday ko‘rsatkichlarni ko‘rmagan. Amerikaliklar orasida kelajakka ishonch darajasi 1997 yildan beri eng yuqori darajaga ko‘tarildi. Ishsizlik darajasi 1969 yildan beri eng past darajaga tushib, 3,5-3,7 foizni tashkil qildi. Va tarixda birinchi marta ozchiliklarning ishsizligi oq tanli Amerikadagi ishsizlik darajasiga tushdi. Umuman olganda, afro-amerikaliklar va ispaniyaliklar oq amerikaliklarga qaraganda ish topishda ko'proq qiyinchiliklarga duch kelishadi.

Amerika iqtisodiyoti o'sishining tezlashishi 2017 yilning birinchi oylarida kuzatila boshlandi. Keyin Trampning islohotlari hali amalga oshirilmagan edi. Biroq, biznesmenlar va iste'molchilar o'rtasida kelajakda soliq imtiyozlari va ortiqcha qoidalarni olib tashlash haqidagi optimizm allaqachon iqtisodiyotga yordam bera boshladi. Tadbirkorlar o‘z biznesini kengaytirishga ko‘proq sarmoya kirita boshladilar, iste’molchilar esa o‘z ishlaridan yaxshi bo‘lishiga ishonch bilan ko‘proq pul sarflashni boshladilar.

Indekslarning jadal o'sishi

Optimistik kayfiyat 2017 yil davomida birin-ketin rekord o'rnatgan fond bozorlarida yaqqol namoyon bo'ldi. AQShning o'ttizta yirik korporatsiyasining aksiyalari bahosi harakatini o'lchaydigan Dow Jones indeksi bir yilda 31 marta rekord ko'rsatkichga erishdi. 2017 yilning boshida u birinchi marta 20 000 dan oshib ketdi, o'tgan yilga nisbatan taxminan 1000 ga ko'p. Va 12 oydan keyin Dow Jones yillik o'sish sur'ati bo'yicha oldingi barcha rekordlarni yangilab, 26 000 punktdan oshdi.

Dow Jones o'sish dinamikasi

Shunga o'xshash tendentsiyani AQShning 500 ta eng yirik davlat kompaniyalari aktsiyalarini kuzatuvchi S&P 500 indeksi ham ko'rsatdi. 2017 yilda u 2200 punktdan 2700 punktga ko'tarilib, 22% dan ortiq o'sishni ko'rsatdi. Va IT korporatsiyalarining indeksi bo'lgan Nasdaq Composite o'tgan yili birinchi marta 2000 yil boshidagi avvalgi cho'qqi darajasidan oshib ketdi. Keyin, dot-com pufakchasi qulagandan so'ng, Nasdaq o'z qiymatining uchdan ikki qismini yo'qotdi. bir necha yil. U bu darajaga faqat 2017 yilda qaytishga muvaffaq bo'ldi.

O‘tgan yil davomida Tramp o‘z siyosati muvaffaqiyatining belgisi sifatida bozor o‘sish dinamikasiga tez-tez ishora qilib kelgan. Garchi bu ko'pincha prezidentlik reytinglari bilan umuman bog'liq bo'lmasa ham. Masalan, 2017 yilning kuzida Trampga bo‘lgan ishonchning 35-37 foizlik mintaqada past darajaga tushishi fonida bozorlar, aksincha, tez va tez o‘sdi. Oq uy iqtisodchilari bu tendentsiya yangi yilda ham davom etishini kutishgan. Darhaqiqat, aynan 2018 yilda iqtisodiyot Tramp islohotlarining barcha oqibatlarini his qiladi. Kompaniyalar soliqlarni tejaydi, keyinchalik ularni ishlab chiqarishni kengaytirishga investitsiya qilish mumkin. Ishsizlik avvalgidek pasayishda davom etadi, iste'mol xarajatlari esa faqat o'sadi.

Shok oktyabr

Biroq, boshidanoq ishlar rejalashtirilmagan yo'nalishda davom etdi. Garchi barcha asosiy iqtisodiy ko'rsatkichlar normal bo'lsa ham (ba'zilari hatto yaxshilangan), fond indekslarining o'sishi amalda to'xtadi. Buning ortidan fevral va mart oylarida cho'zilgan aksiyalar narxining keskin pasayishi kuzatildi. Yozga yaqinlashganda, ko'plab bozor ko'rsatkichlari normal holatga qaytdi, ammo kuzda aktsiyalarning tez sotilishi yana qayta boshlandi.

Joriy yilning oktabr oyining iqtisodiyot tarixi darsliklariga “Shoktober” (yoki “Shok oktyabr”) nomi bilan kirib borishi shubhasiz. Bir oy ichida Dow Jones 2000 dan ortiq ball yo'qotdi (garchi o'shanda u yo'qotishlarning bir qismini qisman tiklashga muvaffaq bo'lgan edi). Nasdaq Composite deyarli 12 foizga tushdi. Kuzning etakchilari deb atalmish aktsiyalari edi. FAANG - Facebook, Amazon, Apple, Netflix va Google. Bir yil oldin investorlar ularni bozorda investitsiyalar uchun eng ishonchli deb hisoblashgan - ular deyarli har doim o'sib boradi va juda kamdan-kam hollarda tushadi.

Ammo oktyabr oyida, masalan, Facebookning o'zi 22% va Netflix deyarli 30% qulab tushdi. Amerikadagi eng yirik kompaniyalardan biri bo'lgan va mamlakat elektr tarmog'ining ko'p qismini boshqaradigan General Electric oktyabr oyida bozor kapitallashuvining 45 foizini yo'qotdi. O'zgaruvchan kriptovalyuta bozori fond bozoridan so'ng tushib ketdi, sentyabr oyidagi kapitallashuvning 32-34 foizini yo'qotdi. Yo'qotishlar ro'yxatini uzoq vaqt davom ettirish mumkin.

Oktyabr oyida eng yirik fond indekslarining tushishi

Ehtimol, oktyabr oyining asosiy zarbasi barcha asosiy bozorlarda qimmatli qog'ozlarning qulashi emas, balki bu qanchalik tez va kutilmagan bo'lib chiqdi. Yozgi ta'tildan qaytgan sarmoyadorlarning ko'pchiligi bahorgi yo'qotishlarni qoplashi mumkin bo'lgan kuzda fond bozorlarining ko'tarilishini ko'rishga umid qilishdi. Biroq, aslida, hamma narsa butunlay boshqacha bo'lib chiqdi. Noyabr oyining boshiga kelib, AQShning asosiy indekslari o'tgan kuzdan beri barcha yutuqlarini yo'qotdi. Shu bilan birga, Xitoyning Hang Seng va Yaponiyaning Nikkei birjalari 2017 yilning bahorgi darajasiga tushib ketdi, Yevropa aktsiyalari esa 2,5 yil ichidagi eng yomon ahvolda edi. An'anaga ko'ra, xalqaro investorlar Amerika fond bozorlari bilan bog'liq barcha muammolarni yanada og'irroq boshdan kechirdilar.

Federal zaxira o'sishga qarshi

Ammo bozorlar tushib ketishining sababi nimada? Odatdagidek, iqtisodchilar ikkiga bo'lingan. Kimdir buni narxni tuzatishning tabiiy bosqichi sifatida ko'radi, undan keyin o'sishning yangi uzoq davri keladi. Ammo butunlay boshqacha nuqtai nazar ham bor. U barcha aybni o'tgan yildan beri fond ko'rsatkichlarining o'sishini ushlab turish uchun bor kuchi bilan harakat qilayotgan Federal rezerv siyosatiga yuklaydi.

Joriy yilning boshida Prinston universitetining konservativ iqtisodchisi Jerom Pauell Fedning yangi rahbari bo'ldi. U qattiq pul-kredit siyosati tarafdori. Bu … bildiradi Fed stavkasining tez o'sishi2008 yil inqirozidan keyin uzoq vaqt davomida bo'lgan nolga teng bo'lmagan pozitsiyalardan.

Printsipial jihatdan, Federal zaxira tizimi rahbari lavozimini tark etayotgan Janet Yellen allaqachon bunday siyosat olib borishni boshlagan. Ammo Pauell bu jarayonni tezlashtirish niyatida. Oxirgi ikki yil ichida bu ko‘rsatkich qariyb 10 barobar o‘sdi. 2016 yilning yozida u atigi 0,15% edi, hozir esa 2,25% ga yaqinlashmoqda. Pauell 2019 yil oxirigacha o'sishning yana 3 yoki 4 raundini yakunlashi kutilmoqda - 3,5-4% gacha.

2008 yilgi moliyaviy inqiroz boshlanganidan beri sakkiz yil ichida Federal rezerv agressiv ravishda past stavka siyosatini olib bordi. Undan dunyoning boshqa yetakchi davlatlari – Yevropa Ittifoqi, Yaponiya, Buyuk Britaniya va Xitoyning markaziy banklari ham o‘rnak oldi. Ular kelishilgan holda birjalarni arzon pullar bilan "to'ldirishdi" va ularni banklarga deyarli bepul taqdim etishdi (oxir-oqibat, 0, 1-0, 2% ni bankirlar uchun katta miqdor deb hisoblash qiyin).

Pufak zarbasi bilan davolash

Arzon pul siyosati inqiroz ta'sirini yumshatishga yordam berdi va qimmatli qog'ozlar bozorlarida misli ko'rilmagan o'sishga olib keldi. Agar 2013 va 2015 yillardagi qisqa muddatli retsessiyani hisobga olmasangiz, fond indekslari 2009 yildan beri deyarli to'xtovsiz o'sdi. Biroq, markaziy banklar endi bunday siyosatlar barcha yirik bozorlarda katta pufakchalarga hissa qo'shganidan xavotirda. Agar bu pufakchalar birin-ketin yorilib keta boshlasa, u holda dunyo 2008 yildagidan ham yomonroq inqiroz tubiga tushib qoladi.

O'z-o'zidan, asosiy fond bozorlaridagi doimiy o'sishni yangi pufakchalar deb hisoblash mumkin. Amerikada ipoteka bozori 2008 yil inqirozidan oldingi kabi yana jadal rivojlanmoqda. AQSh universitet talabalari qarzi bozori doimiy ravishda o'sib bormoqda va hajmi oshib bormoqda. Dunyoning yirik metropolitan hududlari (London, Gonkong, Nyu-York) mulk qiymatining keskin o'sishiga duch kelmoqda. Yangi global retsessiya sodir bo'lgan taqdirda, bu pufakchalarning barchasi birin-ketin o'chib, zanjirli reaktsiyaga sabab bo'ladi. Buning oqibatlari juda dahshatli bo'lishi mumkin.

Shuning uchun Federal zaxira rahbari Pauell faol ishlashga qaror qildi. Tezlik bilan stavkani oshirish orqali u bozorlar uchun o‘ziga xos “shok terapiyasi”ga erishmoqchi. Bu ularga qisqa muddatga qulashiga imkon beradi, lekin katta retsessiyaga olib kelmaydi. Uning harakatlaridan hech kim mamnun emas: na institutsional o'yinchilar banklar va xedj-fondlarni yoqtirmaydi, ular arzon pul davriga o'rganib qolgan, na AQSh boshidagi siyosat. Avvalroq Pauell siyosatini qo‘llab-quvvatlagan Tramp oqibatlarga duch keldi va uni tobora ko‘proq qoralay boshladi. U Fedning harakatlari bunday tez va dramatik oqibatlarga olib kelishini kutmagan bo‘lsa kerak.

Inqirozning hidi

Amerika tarixida fond bozorlaridagi inqiroz har doim ham keng ko'lamli iqtisodiy inqirozga olib kelmagan. Masalan, 1987-yil oktabr oyida Dow Jonesning birdaniga 23% ga tushishi iqtisodiyotning real sektoriga deyarli ta’sir ko‘rsatmadi. Joriy yilning oktyabr oyidagi inqiroz ham xuddi shunday natija bilan yakunlanishi mumkin. Haqiqatan ham, bozorlardagi barcha vahimalarga qaramay, indekslarning aksariyati faqat o'tgan yilgi darajaga qaytdi. 2017 yilda fond bozorlarining tez o'sishi ta'sir ko'rsatdi. Masalan, 2008 yilning oktyabr-noyabr oylarida moliyaviy inqiroz avjiga chiqqanida, indekslar 4-5 yil ichida barcha yutuqlarini yo'qotdi.

Biroq, o'tmishdagi yirik inqirozlar bilan o'xshashliklarni boshqa joylarda ham kuzatish mumkin. Buyuk Depressiya 1929 yil oktyabr oyida Nyu-York fond birjasida qimmatli qog'ozlar qiymatining katta qulashi bilan boshlandi. Asosiy sabab - "Roaring 20s" davrida arzon pul siyosatining tugashi. Va qulashning tetikleyicisi Nyu-York Fed tomonidan stavkani oshirish qarori bo'ldi.

2000-yillarning o'rtalarida ipoteka qabariq. 2002-yildagi retsessiyadan tezda chiqish uchun Fed tomonidan olib borilayotgan arzon dollar siyosati ham asosan shakllangan. Va allaqachon 2005 yilda Fed asta-sekin stavkani 0,5% dan 5% gacha ko'tara boshladi, bu oxir-oqibat moliyaviy inqirozga olib kelgan ipoteka inqiroziga olib keldi.

Bu hikoya bugun takrorlanadimi? Axir, endi bozorlarni arzon pul bilan “to‘ldirish” bo‘yicha yana to‘qqiz yillik tajriba yakunlanganiga guvoh bo‘lmoqdamiz. Biroq, endi bularning barchasi davlatlar va yirik korporatsiyalarning jiddiy qarz yuki muammosiga qo'shiladi. Va stavkaning oshishi bilan kreditlarga xizmat ko'rsatish narxi ham oshadi. Agar Fed va boshqa markaziy banklar juda ko'p o'ynasa, ular butun dunyo bo'ylab bankrotlik va defoltlar kaskadini keltirib chiqarishi mumkin. Bunday holda, joriy bozor o'zgaruvchanligi rezavorlar fonida gullar kabi ko'rinadi - uzoq va og'riqli iqtisodiy inqiroz.